保险资金逐利逻辑生变 公募慎对主题概念股

本文摘要：简介：近日，随着保监会陆续对前海人寿及恒大人寿在股票投资等方面不存在的违规行为展开惩处，这些保险公司重仓股也广泛走低。业内人士认为，随着监管趋严，险要资将重返理性，原本可怕套利的逻辑无以奏效。同时，公募基金也从去年四季度开始，对涉及股票或减仓或撤走加以应付。面向未来，险要企和公募机构的观点所见略同，仍以亲吻绩优蓝筹居多线。

简介：近日，随着保监会陆续对前海人寿及恒大人寿在股票投资等方面不存在的违规行为展开惩处，这些保险公司重仓股也广泛走低。业内人士认为，随着监管趋严，险要资将重返理性，原本可怕套利的逻辑无以奏效。同时，公募基金也从去年四季度开始，对涉及股票或减仓或撤走加以应付。面向未来，险要企和公募机构的观点所见略同，仍以亲吻绩优蓝筹居多线。

基金日渐与险要资维持“距离”保监会日前发布的2016年底投资数据表明，截至2016年末，在保险资金运用余额中，投资股票和证券投资基金余额约17788.05亿元，占到比13.28%。某险要资投资经理指出，目前险资对股票投资仍所持慎重态度，且股票基金投资数值的增长率显著高于保险资金运用增长率。一些保险公司早已从2016年年底开始检视和调整股票池;同时，以涉及个股作为投资标的的公募基金也旋即开始了调仓或撤离。基金机构对险资重点持有人的股票也有趋势性的挽回。

被安邦保险举牌的金融街在2016年三季报透露时总计有17家基金机构持有人，占到总股本比例为0.52%，然而到了2016年年报时，股权的基金公司数量已降到9家，占到总股本的比例也降到0.34%。总体来看，随着险要资举牌监管的趋严，基金机构的第一时间意愿也随之慎重。之前大家对于险要资举牌概念股和险资概念股的注目主要源自两大“看多”逻辑，一是举牌概念股有很强的险要资增持意愿，二是有可能被险资举牌的上市公司具备抹黑空间。

随着去年监管的趋严，这两大逻辑现在的情况是“看起来有理，实则明朗”，上海某基金经理如是说。浙商证券研究员曹杰指出，目前来看，这些股票被险资再度举牌的可能性十分小。

针对第二种逻辑，某些继续并未被险要资举牌的上市公司，但未来可能会被保险公司举牌，其标的具备较低PB、低ROE的特征。比如格力电器，在2016年12月初被前海人寿增持，但并未到5%的举牌线。

曹杰指出，今后保险公司即使在二级市场上减少权益投资也很有可能会购买5%的举牌线，投资标的将更为集中，举牌概念股应当告一段落，抹黑可能性并不大。险要匹敌公募注目绩优蓝筹尽管在目前的投资新规约束下，部分中小型的保险公司具备调整股票配备的压力，但保险资产在资本市场的投放并没因此而衰退。保险投资行业人士回应，现阶段的资产配备空间并不多，必要提升在资本市场中业绩平稳的大蓝筹股投资配备，对于保险资金而言是大势所趋。

浙商证券曹杰回应，在对股票的挑选上长年以绩优蓝筹股为注重。不过，未来险要企在股权投资方面有可能将以财务投资居多，战略投资辅，战略投资中将以入股居多，有限公司辅。

据海通证券统计资料，险要资偏爱大市值公司，100亿元以上公司占到比52.4%，全部A股中100亿以上公司占到39%，且险要资股权市值中值为105亿元，低于全部A股市值平均值(80亿元)。此外，险资也偏爱低估值公司，股权PE在30倍以下的占比28.6%，而全部A股中30倍PE以下公司占到比仅15.6%。另外险要资偏爱持有人低盈利能力的公司，险要资持有人ROE10%以上公司占到比46.6%，低于全部A股的36.8%。

这与一些公募基金人士的观点不谋而合，南方基金权益类投资总监史博说道，当前大牛市概率较低，风险偏爱不能小幅提高，高估值板块展现出将被一定程度压制。同时，近期的低估值风格跑完输掉高估值风格还将沿袭。有基金经理回应，险要资所重视的标的往往具备很强的业绩承托，但从股票本身来说，所挑选的标的大都具备“价值投资”的考量。

因此，在选股时几乎避免多少有些得不偿失。该经理回应，重点是期望险要资重返长时间与理性，市场才不会以求平稳，公募产品大自然不会因此而获益。

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